Befürchtungen, wonach der Covered-Bond-Primärmarkt im Anschluss an den überraschenden Sieg Donald Trumps bei der US-Präsidentenwahl zum Erliegen kommen könnte, wurden nicht bestätigt. Gleich mehrere Emittenten zeigten sich unbeeindruckt und traten Mitte November - mit unterschiedlichem Erfolg - an ihre Investoren heran: Die Nordea Mortgage Bank emittierte einen siebenjährigen Covered Bond über eine Milliarde Euro. Bei einer Vermarktung um drei Basispunkten unter Mid-Swap summierte sich das Orderbuch innerhalb von zwei Stunden auf über zwei Milliarden Euro, weshalb das finale Pricing recht deutlich auf acht Basispunkten unter Mid-Swap eingekürzt werden konnte. Ebenfalls Anklang fand der Covered Bond der Credit Agricole: für ihre 1,5 Milliarden Euro große Transaktion generierte sie ein Orderbuch von mehr als zwei Milliarden Euro. Die Zuteilung erfolgte nach einer Vermarktung bei zwei Basispunkten unter Mid-Swap letztlich drei Basispunkte enger bei fünf Basispunkten unter Mid-Swap.
Etwas geringer war das Interesse bei Emittenten aus der Peripherie: Das Orderbuch für den zehnjährigen, hypothekarisch besicherten Pfandbrief der BBVA entsprach laut der Bayern-LB wohl "gerade so" dem Emissionsvolumen in Höhe von einer Milliarde Euro. Der Reoffer-Spread lag dabei 23 Basispunkten über Mid-Swap. Ähnlich zäh gestaltete sich das siebenjährige nachhaltige Debüt der Caja Rural de Navarra: für die auf 500 Millionen Euro begrenzte Platzierung konnte gerade ausreichend Nachfrage generiert werden. Nach einer Vermarktung um 27 Basispunkten über Mid-Swap wurde die Transaktion letztlich auch auf diesem Level gepreist. Einige Marktbeobachter deuten diese jüngsten Entwicklungen als Beleg dafür, dass Investoren auf dem aktuellen Spread-Niveau - gerade hinsichtlich Covered Bonds aus der Peripherie - zunehmend vorsichtiger agieren.
Während Emittenten am Primärmarkt also zumindest teilweise auf zunehmend verhaltene Investoren trafen, ließ sich am Sekundärmarkt nach Ansicht der Nord-LB ein "Trump-Effekt" nicht wirklich ausmachen: zwar seien dort die Swap-Renditen angestiegen, die Swap-Spreads blieben vorerst jedoch stabil. Grundsätzlich rechnen die Analysten der Nord-LB mit der Wahl Donald Trumps zum US-Präsidenten mit einem deutlichen Anstieg der Volatilität am Gesamtmarkt und gleichzeitig einer Bewegung in risikoarme Assets, wovon auch Covered Bonds - insbesondere die Kernmärkte - profitieren sollten.