Fast erwartungsgemäß haben sich die großen Ratingagenturen überwiegend positiv zum Vorschlag der EU-Kommission für eine EU-weite Harmonisierung der Covered Bonds geäußert. Analysten der Commerzbank haben die Einschätzungen zusammengefasst: Moody's betrachtet das Harmonisierungspaket der EU als positiv, weil es verpflichtende Mindestkreditstandards für die nationalen rechtlichen Rahmen werke der EU-Länder zu Covered Bonds einführen wird. Allerdings dürfte die Anforderung, dass nur hochwertige Aktiva in Covered Bonds aufgenommen werden können - ohne den Begriff hochwertig zu definieren - für etwas Unklarheit sorgen. Die Bedingungen für verlängerbare Laufzeiten bei Covered Bonds mit Soft-Bullet-Laufzeiten oder CPT-Merkmalen sind nach Einschätzung von Moody's ebenfalls positiv und begrenzen den Ermessensspielraum der Emittenten, ohne die Verlängerungsentscheidung öffentlichen Stellen zu übertragen.
S & P weist darauf hin, dass die Covered-Bond-Initiative über eine Harmonisierung der bestehenden Covered-Bond-Regelungen hinausgeht. Sie wird auch zur Schaffung nationaler Rahmenwerke in Mitgliedstaaten führen, die derzeit keine entsprechenden Gesetze haben. Auch wird sie die Emission von Covered Bonds in Ländern fördern, wo Banken zur Refinanzierung in der Regel nicht auf diese Instrumente zurückgreifen. S & P geht zwar davon aus, dass das Paket ein ausgewogenes Gesetzeswerk ist, das dem Markt zugutekommen sollte. Sie sieht aber auch, dass es einige Fragen aufwirft, insbesondere in Bezug auf spanische Covered Bonds und die Behandlung von Drittstaaten.
Insbesondere zwei Änderungen könnten sich als nachteilig für Investoren in spanischen Covered Bonds erweisen: Ein Deckungsregister würde die verfügbaren Aktiva reduzieren, weil die Anleiheinhaber derzeit eine Forderung gegen alle Hypothekenaktiva haben. Und das derzeitige gesetzliche Übersicherungsniveau von 25 Prozent könnte durch das neue europäische Rahmenwerk gesenkt werden. Während die Bestimmung für einen homogenen Pool insgesamt höchstwahrscheinlich nur begrenzte Auswirkungen haben wird, sind nach Einschätzung von S & P Folgen für das CFF-Covered-Bond-Programm möglich. Die Agentur erwartet, dass dieses Thema auf nationaler Ebene behandelt wird - in Abhängigkeit von der Haltung der französischen Regulierungsbehörde und der Umsetzung der Richtlinie in nationales Recht.
Scope rechnet nicht damit, dass das EU-Paket die Spielregeln ändern wird. Eine Harmonisierung wird nach Einschätzung der Agentur lediglich Mindestniveaus vorgeben und die bestehende Marktpraxis formell festschreiben. Laut Scope ist der Anstieg der Mindestübersicherung für alle Emittenten handhabbar, denn die meisten stellen bereits eine deutlich höhere Übersicherung zur Verfügung, um sich höhere Covered-Bond-Ratings zu sichern. Zuvor hatte Fitch die vorgeschlagene Richtlinie kommentiert und den Liquiditätspuffer als größten Pluspunkt erwähnt. So könnten insbesondere spanische Ratings von seiner Einführung profitieren.