Die Anleihen der Deutschen Bank stufen die Credit-Research-Analysten der DZ Bank weiterhin als "Underperformer" ein. Das Spreadniveau der Anleihen spiegele grundsätzlich ihre Position als große, vergleichsweise sichere und bezüglich ihrer Ertragsstruktur gut diversifizierte Bank wider. Die Senior-Anleihen der Bank haben sich kürzlich ausgeweitet, dies könnte auch im Zusammenhang mit den Unsicherheiten stehen, die aus der geplanten strategischen Neuausrichtung für die Anleihegläubiger resultieren. Da jedoch nur die Senior-Anleihen eine überproportionale Ausweitung erfahren haben, liegt es aus Sicht der DZ Bank nahe, dass der Hauptgrund in der geänderten Position, die ausstehende Senior-Anleihen aufgrund des SRM-Anpassungsgesetzes in der Haftungskaskade bekommen könnten, liegt. Eine Trennung vom Retailbanking könnte das Risikoprofil der Bank erhöhen, da sich der Schwerpunkt dann vermehrt zum volatileren Kapitalmarktgeschäft verschieben könnte. Sollte es zu einer Aufspaltung kommen, dürften die Anleihen eher in der Kernbank bleiben und könnten von dem erhöhten Risikoprofil betroffen sein, so die DZ Bank.