Aus Sicht von Scope Ratings sehen viele Marktteilnehmer infolge des EZB-Kaufprogramms deutliche Verwerfungen bei der Preisbildung von Covered Bonds. Inzwischen sind die Unterschiede zwischen Emittenten verschiedener Bonität tatsächlich stark gesunken. Gemessen an den entsprechenden I-Boxx-Indizes reduzierten sich die Refinanzierungskosten von deutschen Pfandbriefen von 50 Basispunkten im Januar 2012 auf ein Tief von minus 17 Basispunkte im August 2015. Die Refinanzierungskosten von portugiesischen Covered Bonds verringerten sich im gleichen Zeitraum von 860 auf 28 Basispunkte. Eine solche massive Nivellierung der Spreads spiegelt die unterschiedlichen Risiken aus Sicht von Karlo Fuchs von Scope Ratings nicht mehr wider. Das könnte spätestens dann zum Problem werden, wenn die Zinsen wieder steigen und das Aufkaufprogramm ausgelaufen ist. Niemand weiß, wie die Zentralbank den Markt entwöhnen will, so Fuchs.