Aufsätze

Bei rund zwei Drittel der internationalen systemischen Finanzkrisen seit 1980 gingen laut Analysen des Internationalen Währungsfonds Übertreibungen am Wohnimmobilienmarkt voraus. Entsprechend spielt der Immobiliensektor eine zentrale Rolle für die Finanzstabilität eines Landes. Steigende Immobilienpreise, zunehmende Verschuldung und strukturelle Risiken können dabei nicht nur einzelne Marktakteure, sondern auch das Finanzsystem als Ganzes unter Druck setzen. Gerade in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit rückt die Stabilität des Immobilienmarkts daher verstärkt in den Fokus von Aufsichtsbehörden und Zentralbanken. Aktuell sieht die Bundesbank Entspannung im Segment für Wohnimmobilien, wie der Autor in einer Rede vor Immobilienexperten, die die Redaktion abdrucken darf, darlegt. Dagegen seien im Gewerbeimmobilienmarkt unverändert erhöhte systemische Risiken zu beobachten. Die gute Nachricht ist: Banken sind aus Sicht der Aufsicht insgesamt resilient. Allerdings wird es vorerst keine Absenkung des antizyklischen Kapitalpuffers geben. Red.

Die degressive AfA bietet seit knapp einem Jahr bessere Abschreibungsmöglichkeiten für Mietwohnungen. Sie soll dazu beitragen, Investitionen in den Wohnungsbau wieder anzukurbeln, den Immobilienmarkt zu beleben und langfristig zur finanziellen Stabilität beizutragen. Allerdings ist sie kein Allheilmittel. Der erhoffte Neubauboom ist bislang jedenfalls ausgeblieben. Der Autor erläutert in diesem Beitrag, warum bei besonders energieeffizienten Objekten eine Kombination der degressiven AfA mit der Sonder-AfA, wie sie in § 7b EStG festgelegt ist, sinnvoll sein kann. Darüber hinaus empfiehlt er die Einbindung von KfW-Mitteln bei der Finanzierung. So kann der Vorteil der Abschreibungsregeln erhöht werden. Allerdings bleiben Selbstnutzer, die die größte Gruppe der Immobilieninvestoren ausmachen, bei den neuen Abschreibungsmöglichkeiten außen vor. Für sie plädiert der Autor für eine Absenkung der Grunderwerbsteuer. Red.

Die gestiegenen Kapitalanforderungen nach Basel III, wie es offiziell noch heißt, führen zu einem systemischen Anpassungsdruck auf den Bankensektor. Vor allem die kritische Sicht der Aufseher auf die gewerbliche Immobilienfinanzierung sorgt nach wie vor für Diskussionsstoff. Vor allem auf große Immobilienfinanzierer kommen durch den Output-Floor teils erheblich höhere Eigenkapitalanforderungen zu, was zu einer Verknappung des Kreditangebots, zu höheren Konditionen für die Kreditnehmer und zu Ausweichreaktionen auf den Kapitalmarkt führen kann. Die beiden Autoren rechnen damit, dass sich viele Institute entscheiden werden, notleidende Kredite und risikobehaftete Portfolios abzustoßen, um ihre Kapitalquote zu optimieren. Für Marktteilnehmer, die auf das Management und den Erwerb von NPLs sowie auf strukturierte Finanzierungen im Distressed-Segment spezialisiert sind, ergeben sich daraus neue Chancen. Was es bei Investments dieser Art zu beachten gilt, erläutern die Autoren in diesem Beitrag. Red.