Fitch Ratings bewertet die mit Immobilienkrediten unterlegten Covered Bonds der National Australia Bank Limited (NAB) aufgrund ihrer Ausfallwahrscheinlichkeit und ihrer Überdeckung mit "AAA". Den Diskontinuitätsfaktor (D-Factor) setzt die Agentur mit 24,9 Prozent an, wobei ein D-Faktor von null Prozent eine reibungslose Bedienung der Cove-red-Bond-Gläubiger anzeigt, während ein Wert von 100 Prozent für einen automatischen Ausfall aller Forderungen aus den Covered Bonds bei Insolvenz des Emittenten steht. Im Falle des Covered-Bond-Programms der NAB wertet Fitch positiv erstens die Möglichkeit, im Insolvenzfall der Emittentin die Deckungswerte zu separieren, zweitens eine Barreserve, die ausreicht, um die sich aus den Covered Bonds ergebenden Zinszahlungen für drei Monate zu leisten und drittens einem Liquiditätstest zwölf Monate vor Fälligkeit der Covered Bonds.
Im Oktober 2011 bestand der Deckungsstock des Covered-Bond-Programms der NAB aus 7819 Krediten an australische Schuldner, deren Bonität als "prime" eingestuft wird. Zusammen hatten die Finanzierungen ein Volumen von 2,178 Milliarden Australischen Dollar. Im gewichteten Durchschnitt weisen die Hypotheken eine Beleihungsquote von 63,9 Prozent auf.
Marktrisiken sieht Fitch vor allem darin, dass die Covered Bonds der NAB entweder auf US-Dollar oder Euro ausgestellt werden, die als Deckung dienenden Kredite jedoch in Australischen Dollar denominiert sind. Zudem haben Darlehen mit festen Zinsen nur einen Anteil von 6,4 Prozent im Deckungspool. Die restlichen 93,6 Prozent entfallen auf Kredite mit variablen Zinsen.
Die NAB ist eine der größten und ältesten Banken Australiens. Ihr Vorgängerinstitut eröffnete bereits 1858 in Melbourne. Heute betreut das Kreditinstitut mit über 40000 Mitarbeitern in 1800 Filialen mehr als zwölf Millionen Kunden. Im März dieses Jahres verwaltet die Bank Vermögenswerte in Höhe von 689,4 Milliarden Australischen Dollar und hatte im australischen Markt für Baufinanzierungen einen Anteil von 16 Prozent. Geschäftlich aktiv ist das an der Australischen Börse gelistete Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 53 Milliarden Euro zudem in Neuseeland, Großbritannien und den USA. Von Fitch wird die NAB mit "A minus" benotet.