DBRS legte kurz vor Weihnachten die aktualisierte europäische Covered-Bonds-Systematik samt Annahmen zum Marktwert-Spread vor. Bei der Agentur gingen keine Kommentare ein, was auf den ersten Blick ein wenig erstaunt, denn vor allem Emittenten haben eigentlich immer etwas an den Aktionen von Ratingagenturen zu mäkeln.
Es gibt aber einen Grund, warum sich niemand gemeldet hat; von 19 gerateten Covered-Bonds-Programmen wurden die Noten bei 13 hochgestuft! DBRS ratet überwiegend Titel aus den südeuropäischen Ländern. Die Ratingagentur hat ihre Analyse überarbeitet, sodass sie nun auch hohe Recovery-Aussichten im Deckungsstock positiv in ihren Ratings berücksichtigt und beim Rechts- und Strukturierungsrahmen eine verbesserte Granularität einführt, in dem sie die bestehenden vier Kategorien um eine fünfte ("durchschnittlich") ergänzt. Bei bestimmten Ratings lassen sich die Auswirkungen der Systematik aus Sicht der Natixis Analysten noch nicht einschätzen, weil das Rating des Emittenten überprüft wird. Ratings, bei denen sich die Überarbeitung der Systematik negativ bemerkbar macht, gibt es nicht.