Die Aareal Bank ist ruhiger geworden. Die dominante Stimme von Wolf Schumacher, dem im Streit mit der Aufsichtsratsvorsitzenden Marija Korsch ausgeschiedenen Ex-Vorstandsvorsitzenden, fehlt. Wie sehr er der Bank fehlen wird, wird sich zeigen. Ruhig und sachlich, wie es seine Art ist, berichtete der neue Vorstandsvorsitzende und zugleich weiter als Finanzvorstand und noch als Risikovorstand amtierende Hermann J. Merkens, über das dritte Quartal. Die Geschäfte liefen relativ gut, was der Bank auch die übliche Anhebung der Jahresprognose ermöglichte. Also alles wie immer? Wahrscheinlich ja, Merkens war für viele Beobachter immer schon stark strategisch und operativ tätig. Beim Blick auf die Zahlen fällt auf, dass die Gewinnqualität im dritten Quartal doch ein wenig gelitten hat, da das Zinsergebnis durch vorgezogene Tilgungen aufgebläht wurde. Vorzeitige Tilgungen bei älteren, höherverzinslichen und margenstärkeren Krediten sind prinzipiell Gift für die weitere Ergebnisentwicklung. Vor dem Hintergrund der noch relativ lange anhaltenden Niedrigzinsphase kann dies die Ergebnisse der kommenden Jahre belasten, wenn weiter viele Kunden vorzeitig kündigen.
Eine ähnliche Entwicklung gab es auch beim bayerischen Konkurrenten, der pbb Deutsche Pfandbriefbank. Beide Institute leiden durchaus unter dem anhaltenden Margendruck, den die pbb aber eher im Ausland sieht als im Heimatmarkt Deutsch land. Die wesentlich internationaler operierende Aareal Bank berichtet über weiterhin solide Margen beispielsweise in den USA. Da sich immer mehr Banken aus dem In- und Ausland für die gewerbliche Immobilienfinanzierung interessieren, billiges Geld künftig noch mehr vorhanden sein wird, dürfte der Druck auf die Margen weiter anhalten. Alles in Allem keine zu rosigen Aussichten für 2016 und danach. Die schlägt sich auch in Return on Equity (Basis: für 2016 erwartete Zahlen) nieder, hier hat die Deutsche Bank für die Aareal Bank 7,5 und für die pbb 5,8 Prozent errechnet. Beide bleiben damit spürbar unter der Mindesteigenkapitalverzinsung von 9 Prozent, die die EBA von Banken eigentlich erwartet.
Beide Häuser haben aber noch Dinge in der Hinterhand. Die Aareal Bank kann die Effekte der Eingliederung von Corealcredit und West-Immo für sich nutzen. Der pbb steht ausreichend Kapital aus fällig werdenden Teilen des niedrig verzinslichen Nicht-Kerngeschäfts zur Verfügung. Allerdings muss sie dies auch nutzen, sonst drängen ihre Aktionäre auf die Ausschüttung des "überflüssigen" Eigenkapitals. Ausgeschüttet wird von beiden Banken relativ viel, bei der Aareal Bank ergibt sich eine Dividendenrendite von 4,3 und bei der pbb sogar von 5,6 Prozent. Damit bleiben sie in Zeiten niedriger Zinsen und nur geringen Ergebnissteigerungschancen für Investoren durchaus attraktiv. Das ist zumindest ein kleiner Trost wenn es beim Ergebnis nicht so rosig wird. ber