Zahlreiche Fusionen und Übernahmen unter den Vermögensverwaltern führen weltweit zu einem Anstieg der verwalteten Kundengelder und treiben das Wachstum der Asset-Management-Unternehmen weiter voran. Im internationalen Vergleich wachsen die US-Vermögensverwaltungen aber deutlich stärker als ihre europäischen Mitstreiter, wie die aktuelle Studie „Cost and Growth in Asset Management“ von Strategy&, der Strategieberatung von PwC, zeigt. Zwar konnten die in der Studie analysierten Asset Manager die Volumina ihrer Kundengelder in den Jahren 2018 bis 2020 um 24 Prozent steigern. Die Rentabilität der verwalteten Vermögen (AuM) sank jedoch im selben Betrachtungszeitraum ebenfalls um 24 Prozent. Dank starker Kostensenkungsmaßnahmen in den vergangenen Jahren verbesserte sich die durchschnittliche Cost-Income-Ratio (CIR) immerhin von 66 auf 65 Prozent – das Tempo dieses Rückgangs nimmt jedoch merklich ab. Am profitabelsten zeigen sich kleinere Vermögensverwalter mit aktiven Anlagemanagementmodellen und einem Aktienanteil von mindestens 50 Prozent – trotz deutlich höherer Kosten pro verwaltetem Vermögen.
Im Vergleich zum Jahr zuvor wuchs das Volumen der verwalteten Assets bei den untersuchten Vermögensverwaltern 2020 um lediglich 6,6 (12) Prozent. Im Referenzindex MSCI World steigerte sich das Asset-Volumen in der gleichen Zeit um 15,9 (27,7) Prozent. Trotz Anstieg der verwalteten Vermögen und konstant niedriger Durchschnittskosten schrumpfte der Gewinn bei den betrachteten Unternehmen seit 2019 im Schnitt um 14 Prozent.
„Die Konzentration auf die Kostenreduktion hat bei den Vermögensverwaltern dazu geführt, dass Investitionen in neue Geschäftsmodelle und damit auch die Chance auf Steigerungen bei den Einnahmen in den Hintergrund gerückt sind. Anhaltende Niedrigzinsen und ein averses Risikoprofil führen außerdem zu einer erheblichen Gewichtung zugunsten risikoarmer, festverzinslicher Produkte in der Vermögensallokation. Dies wirkt sich zusätzlich negativ auf Erträge und Rentabilität aus. Um auch mit höheren Kosten und gleichbleibend niedriger CIR rentabel zu arbeiten, sind jetzt ein Umdenken und eine stärkere Konzentration auf die Steigerung der Einnahmen dringend erforderlich“, kommentiert Dr. Utz Helmuth, Director bei Strategy& Schweiz.
Insbesondere Captives und andere Vermögensverwalter als fester Teil einer Versicherungsgesellschaft bleiben hinter der durchschnittlichen Marktrentabilität zurück. 2020 lagen die Einnahmen der Vermögensverwalter von Versicherungsunternehmen mit etwa 23,5 Basispunkten deutlich unter dem Marktdurchschnitt. Im Gegensatz dazu stieg das jährliche Wachstum der verwalteten Vermögen bei Versicherungs-Asset-Managern, die Third-Party-Geschäfte akquirieren, um 2,5 Prozentpunkte stärker als bei Captives ohne die Akquise neuer Vermögenswerte durch Dritte. Auch der Gewinn vor Steuern pro 100 Milliarden Euro AuM lag bei der ersten Gruppe mit 7,9 Milliarden Euro um rund 2,1 Milliarden Euro höher als bei den Captives, da die zusätzlichen Kosten für die Verwaltung von Vermögenswerten Dritter durch die resultierenden Ertragssteigerungen mehr als ausgeglichen werden.
Die Betreuung von Drittparteien erfordert allerdings den Aufbau neuer Berichts- und Vertriebskapazitäten für firmeneigene Vermögensverwalter. Um mit dem Third-Party- Geschäft durch organischen Aufbau profitabel zu werden, benötigen Vermögensverwalter im Durchschnitt vier bis sieben Jahre und ein AuM-Volumen zwischen 25 und 75 Milliarden Euro.
„Strategische Übernahmen und Joint Ventures sind wichtige Maßnahmen, um über verbesserte Skaleneffekte die Profitabilität von ertragsschwachen Vermögensverwaltern zu erhöhen. Hierbei ist ein Wachstum in den Kernkompetenzfeldern vorteilhaft. Für Vermögensverwalter von Versicherungen heißt das beispielsweise, Assets von anderen Versicherern mit ähnlich gelagertem Risiko- und Anlageprofil zu managen, etwa im Rahmen von ‚As-a-Service‘-Modellen. Darauf aufbauend können dann die Möglichkeiten einer internationalen Expansion oder die Erweiterung des Produktangebots im Rahmen einer weiterführenden Wachstumsstrategie ausgelotet werden“, resümiert Dr. Philipp Wackerbeck, Global Head of Financial Services bei Strategy&.
Die Ergebnisse der gesamten Studie können Sie hier abrufen